لماذا تراجع دور الذهب كملاذ آمن مؤخرًا؟

29 يناير 2024
لماذا تراجع دور الذهب كملاذ آمن مؤخرًا؟

منذ اندلاع الحرب الروسية الأوكرانية ارتفع سعر الذهب العالمي واخترق مستوى 2000 دولار للأونصة في 8 مارس مسجلاً ثاني أعلى سعر في التاريخ، ومع ذلك، فقد استمر عند هذا المستوى لمدة يومين فقط، ثم انخفض مرة أخرى إلى حوالي 1900 دولار، وعشية اجتماع البنك الاحتياطي الفيدرالي في مايو تراجع سعر الذهب بشكل حاد، مما تسبب في تساؤل الكثير من الناس، لماذا لم تقلص الحرب بين روسيا وأوكرانيا والتضخم في الولايات المتحدة وأوروبا لا يزال عند مستويات تاريخية وتجدد انتشار وباء كوفيد 19، من صدمة تشديد السياسة النقدية والدولار القوي، ولكن على ما يبدو أن الذهب الذي لطالما اعتبره السوق أصلًا آمنًا أصبح ضعيفًا؟.

الذهب ارتفع لفترة قصيرة

من الناحية الإحصائية، تتميز أصول الملاذ الآمن مثل تداول الذهب بخصائص الارتباط السلبي أو الصفري بين القيمة والمخاطر، لن تنخفض القيمة على الأقل أو حتى تزيد نسبيًا، تمامًا مثل انهيار سوق الأسهم العالمية بسبب وباء كوفيد 19 في أغسطس 2020 ارتفع سعر الذهب فوق 2000 دولار للأونصة مسجلاً مستوى قياسيًا، أو عندما حدثت حرب الخليج في عام 1990 وهجمات 11 سبتمبر في عام 2001، زاد عدم استقرار السوق وهرب مبلغ كبير من الأموال من الأصول الخطرة الأخرى وتدفقت إلى الذهب الذي يتميز بخصائص الحفاظ على القيمة الآمنة، حيث ارتفع الذهب في تلك الأزمات لفترة قصيرة من الزمن، كما حدث في الآونة الأخيرة عند اندلاع الحرب الروسية الأوكرانية.

علاوة على ذلك، غالبًا ما تُستخدم خصائص الذهب التي تحافظ على القيمة لمحاربة التضخم، لذلك عندما يحدث التضخم في القوى الاقتصادية العالمية أو الكبرى يميل سعر الذهب إلى الارتفاع، فعندما يكون التضخم مرتفعا فإن عوائد الاستثمار الفعلية للأصول الأخرى مثل الأسهم أو السندات أو العقارات ستتآكل حتما، وسيقوم المستثمرون بتحويل جزء من أموالهم إلى أصول ذهبية للحفاظ على قيمة إجمالي الأصول وبالتالي يساعد في رفع سعر الذهب.

مع ارتفاع الأسعار في الولايات المتحدة بعد الربع الأخير من العام الماضي، وصل معدل النمو السنوي لمؤشر أسعار المستهلك (CPI) إلى أعلى مستوى في 40 عامًا عند 8.5% في مارس من هذا العام، وأدت الحرب الروسية الأوكرانية الأخيرة إلى ارتفاع أسعار النفط العالمية وأسعار السلع الأساسية مثل الحبوب، حيث ارتفع خام برنت ذات مرة فوق 130 دولار للبرميل مسجلاً مستوى مرتفعًا جديدًا منذ عام 2008، كما ارتفع مؤشر أسعار السلع الأساسية CRB بشكل حاد ليصل إلى 309.12 في 8 مارس وهو أعلى مستوى منذ أوائل عام 2012، جعلت الحرب من الصعب بالفعل التخفيف من حدة التضخم المرتفع، كما أدى إلى ارتفاع سعر الذهب الذي له خصائص مضادة للتضخم.

لماذا تراجع الذهب مؤخرًا؟

والسؤال هو: لماذا تراجع سعر الذهب مؤخرًا في حين أن الحرب بين روسيا وأوكرانيا لا تزال في طريق مسدود ولم ينحسر معدل التضخم في الولايات المتحدة؟، السبب الرئيسي لهذا هو ارتفاع الدولار بشكل حاد.

بشكل عام، سعر الذهب العالمي مقوم بالدولار الأمريكي، لذلك يرتبط الدولار الأمريكي ارتباطًا سلبيًا بالذهب، وعندما ترتفع قيمة الدولار الأمريكي ينخفض الذهب والعكس، ووفقًا لذلك، بالنسبة للمستثمرين الذين يحملون عملات غير أمريكية سيصبح الذهب باهظ الثمن نسبيًا مما يقلل من استعدادهم للشراء ويسبب ضغطًا هبوطيًا على الذهب، والعكس صحيح.

بعد اندلاع الحرب الروسية الأوكرانية ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي وأسعار الذهب في وقت واحد، مما يدل على أن طلب الملاذ الآمن على الذهب سيطر على اتجاه أسعار الذهب، بينما ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بشكل سريع.

وفي 2 مايو ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي إلى أعلى مستوى في 20 عامًا تقريبًا، وانخفض سعر الذهب بشكل كبير، وعاد الارتباط السلبي بين الاثنين للظهور، علاوة على ذلك، تشير الأبحاث إلى أن تأثير الصدمة لمرة واحدة للمخاطر الجيوسياسية غالبًا ما يكون قصير المدى، وطالما أن المخاطرة تهدأ فإن التوتر والذعر في السوق لم يعد كما كان، وسيتلاشى الطلب على التحوط من رأس المال بسرعة، مما جعل سعر الذهب يتراجع.

ثانيًا، على الرغم من استفادة الذهب والسندات الحكومية الحالية من الأموال الوفيرة في السوق، إلا أنها في وضع تنافسي، الآن بعد أن استمر التضخم في الولايات المتحدة في الارتفاع تحولت السياسة النقدية للبنك الاحتياطي الفيدرالي إلى التشديد، ومن المتوقع أن تتسارع زيادة أسعار الفائدة خلال هذا العام، مما تسبب في ارتفاع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات، على النقيض من ذلك، يصبح الذهب غير المدفوع العوائد أقل جاذبية بالنسبة للسندات الحكومية ذات العوائد المرتفعة، وسيزيد الموقف المتشدد للبنك الاحتياطي الفيدرالي مما ستتدفق أموال السوق حتمًا إلى السندات، مما قد يجعل الذهب أضعف.